Harun Açıkgöz
Serbest Muhasebeci Mali Müşavir
Bağımsız Denetçi
info@vizyonersmmm.com.tr

Her Anonim Şirket Halka Arz Adayı Mıdır? İşte Gerçekler!

Giriş

Ülkemiz ’de anonim şirket kurmak artık teknik olarak zor değil. Bakkalından kuruyemişçisine, küçük imalathanesinden bölgesel ticaret yapan orta halli aile şirketlerine kadar birçok işletme, belirli bir büyüklüğe ulaştığında “neden halka açılmayalım?” sorusunu sormaya başlıyor. Hatta bu konuda ihtiyaç duyulan limitlere ulaşması veya bunun için gerekli bütçeyi bulması hayal bile olsa, bir şekilde bu rüyalarını dillendirebiliyorlar. Ancak çoğu zaman, Borsa İstanbul’da işlem görmenin ne anlama geldiği yeterince kavranmadan ve halka açılmak için izlenecek yol haritası bilinmediğinden bu tür “rüyalar” görülmektedir. Oysa anonim şirket olmak ile halka açık şirket olmak arasında sadece hukuki değil, maddi, kültürel ve yönetsel bir uçurum vardır.

SPK 31.12.2025 tarih ve 2025/ 68 sayılı Bültende yayınlanan Kurul kararı ile 2026 yılında Şirketlerin Halka Arz olabilmesi için, 2025 yılında %50 artış ile ciro şartını 1.800.000.000. TL, aktif toplamı şartını 3.600.000.000.TL ye çıkarttı.

Öncelikle bu şartları taşıyorsak ve halen Ada’dan elenmedi iseniz, bu makalem tamda sizler için.

Aile Şirketi Refleksi ile Halka Açık Şirket Gerçeği Çatışır!

Türkiye’deki şirketlerin çok büyük bir kısmı aile şirketidir. Bu yapıda karar alma süreçleri genellikle:

• Patronun,
• Eşin,
• Çocuğun,
• Kardeşin,
• Bazen de “işten anlayan” bir akrabanın etrafında şekillenir.

Bu durum kimi zaman zorunluluktan, kimi zaman güven duygusundan, kimi zaman da “biz bize yeteriz” anlayışından kaynaklanır. Ancak halka açık bir şirkette bu reflekslerin tamamı sorun üretecektir.

Çünkü halka açık bir şirkette:

• Şirket artık sadece aileye değil, binlerce yatırımcıya aittir.
• “Aile içi çözüm” diye bir kavram yoktur.
• “Ben böyle uygun gördüm” yaklaşımı kabul edilmez.
• Alınan her kararın şeffaf, izah edilebilir ve denetlenebilir olması gerekir.

Türk Tipi Yönetim ile Kurumsal Yönetim Aynı Şey Değildir!

Bir diğer temel sorun da “profesyonel yönetici” algısıdır. Türkiye’de birçok şirkette profesyonellik; aile bireylerinden birinin belirli bir unvanla görevlendirilmesi olarak anlaşılır.

Oysa:

• Yönetim kurulu üyeliği,
• Üst düzey yöneticilik,
• Finansal raporlama sorumluluğu, aile bağıyla değil, liyakatle yürütülmesi gereken görevlerdir.

Halka açık bir şirkette; iç kontrol sistemi, risk yönetimi, bağımsız denetim, kamuyu aydınlatma yükümlülükleri ve kurumsal yönetim ilkeleri sadece kâğıt üzerinde var olamaz. Aksi halde yatırımcı güveni zedelenir ve piyasa bunu çok hızlı şekilde cezalandırır.

Şeffaflık Bir Tercih Değil, Zorunluluktur!

Aile şirketlerinin en zorlandığı alanların başında şeffaflık gelir.

Halka açık bir şirket için:

• Finansal tablolar gizlenemez,
• Kâr dağıtım politikası keyfi belirlenemez,
• Şirket kaynakları aile ile şirket arasında iç içe geçirilemez,
• Zarar eden şirket bankalar için karda gösterilemez,
• Stoklar ve ortaklardan alacaklar gibi hesaplar ile oynanamaz,
• Aile üyelerine gelişi güzel borç verilemez,
• “Bu yıl böyle idare edelim” yaklaşımı kesinlikle sürdürülemez.

Borsa İstanbul’da işlem görmek, sadece finansmana erişim değil; hesap verebilirlik kültürünü kabul etmek demektir.

İhtiyaç Duyulan En Önemli Kriter Ciro Şartı ve Aktif Büyüklüğü!

SPK 31.12.2025 tarih ve 2025/ 68 sayılı Bültende yayınlanan Kurul kararı ile 2026 yılında Şirketlerin Halka Arz olabilmesi için; Ciro şartını 2024 yılı için ciro şartını 1.200.000.000.- TL sında, aktif büyüklüğü 2.400.000.000.-TL sında sabit tuttu. Ortaklıkların Kanun Kapsamından Çıkarılması ve Paylarının Borsada İşlem Görmesi Zorunluluğuna İlişkin Esaslar Tebliği (II-16.1) Md. 8 Kanun kapsamından çıkarılma için gerekli finansal tablo büyüklüklerinin tespitine ilişkin olarak, 2025 yılı için % 50 artış ile ciro şartını 1.800.000.000. TL, aktif toplamı şartını 3.600.000.000.TL sına çıkarttı. Kayıtlı Sermaye Sistemine geçiş başvurusunda da Sermaye şartını ise 200.000.000.TL sına çıkartmıştır. GYO lar içinde Sermaye şartını  1.000.000.000.-TL dan 1.500.000.000 ' TL sına çıkartmıştır.

Peki halka arz nedir?

Halka arz; Hisse senetlerinin satışa çıkarıldığını ilan eden bir şirketin tüm yatırımcılara hissedar olma yolunu açması faaliyetidir. Halka arz işlemi, şirketlerin sahip oldukları varlıkların küçük paylara bölünerek satışa çıkarılmasıdır.

Neden Halka Açılmalısınız?

• Alternatif finansman yöntemlerine göre daha düşük maliyetli ve uzun vadeli bir kaynak sağlanır.
• Borçlanmanın aksine geri ödeme gerektirmez.
• Borsa şirketi olmak şöhret edinmek demektir. Şirket isminin yazılı ve görsel basında sıkça yer alması tanınırlığı, saygınlığı ve rekabet gücünü artıracaktır.
• Halka açılma sonrası ikincil halka arzlarla sürekli fon temin edilmesi mümkündür.
• Halka açılma sayesinde şirket kurumsallaşıp modern yönetim tekniklerine kavuşacak ve tüketiciler, yatırımcılar ve kreditörler gözünde prestij ve güven kazanacaktır.
• Küçük ve gelişme potansiyeli olan şirketler için büyüme fırsatları sunar.
• Yerli ve yabancı şirketlerle iş birliğine gidebilme imkanları yaratır.
• Hisse senetlerinin organize bir pazarda şeffaflık içerisinde alınıp satılması ile sağlanan likidite mevcut ortaklara önemli fırsatlar sağlar.
• Finansman riskinin dağıtılmasını sağlar.

Halka açılmaya karar verdikten sonra neler yapmalıyım?

Borsada işlem görme kararı verdikten sonra, şirketiniz için bir değerlendirme yaparak işlem görme tarihinde halka açılmaya uygun olup olmadığını belirlemeniz gerekecektir. Halka arza uygunluk aşağıdaki yönlerden incelenebilir:

Genel uygunluk – planlama ve hazırlık • Halka açılmaya uygunluk • Arz sonrası yükümlülükler

Genel Uygunluk Ve ilk Olarak Dikkate Alınması Gereken Hususlar

Halka açılmadan önce, dikkate almanız gereken kilit noktalar şunlardır:

• İyi kurgulanmış, cazip bir yatırımcı ‘hikayesi’

• Deneyimli bir yönetim kurulu ve yönetici ekibi

• Kaliteli kurumsal yönetim standartları

• Mevcut sermaye ve organizasyon yapısının uygunluğu

• Geçmiş finansal performansın uygunluğu

• Yönetim raporlaması ve finansal raporlama sistemlerinin kalitesi

• Vergi planlaması

• Hukuki yapılanma

• Yönetim ve çalışanlar için teşvikler

Halka arz kararının alınması ile

Halka arz için başvuruda bulunan şirket, Kurul tarafından belirlenen yıllara ve ara dönemlere ilişkin finansal tablolarını sermaye piyasası mevzuatına uygun olarak hazırlamak ve bu finansal tablolar için Kurul tarafından yetkilendirilmiş bir bağımsız denetim kuruluşuna özel bağımsız denetim yaptırmak zorundadır. Bağımsız Denetçi seçimi ve denetim sürecinin başlatılıyor olması sürecin sorunsuz akışı için en önemli kararlardan bir tanesidir. Bağımsız denetim kararının alınması ve halka arzın planladığı döneme göre finansal tablo hazırlama ve bağımsız denetim yükümlükleri değişkenlik göstermektedir. Halka arzın gerçekleşeceği dönem İzahnamede yer alacak ve özel bağımsız denetimden geçirilecek finansal tablolar 1 Ocak - 15 Şubat Son üç yıllık ya da içinde bulunulan yıldan önceki üç yıllık finansal tablolar ile dokuz aylık ara dönem finansal tablolar, 16 Şubat - 15 Mayıs Son üç yıllık finansal tablolar, 16 Mayıs - 15 Ağustos Son üç yıllık ve üç aylık ara dönem finansal tablolar Son üç yıllık ve altı aylık ara dönem finansal tablolar, 16 Ağustos - 15 Kasım Son üç yıllık ve altı aylık ara dönem finansal tablolar, 16 Kasım - 31 Aralık Son üç yıllık ve dokuz aylık ara dönem finansal tablolar ve bu Finansal tabloların hazırlanması ile denetimin tamamlanması ve buna müteakip halka arzın tamamlanması için sürelerde çok kısıtlıdır.

Günümüzde bu organizasyon ve danışmanlıklar için toplamda 80-100 bin USD maliyetler oluşmaktadır. Süreç umulmadık sürprizler ile de sekteye uğrayabilir. Halka arzın ilerlemesi sadece denetimin yapılarak tamamlanmasına bağlı değil aynı zamanda denetlenmiş finansal tablolardaki sonuçlara göre de değişkenlik göstermektedir.

Paylarının Borsa İstanbul’da işlem görmesi için başvuran bir şirketin payları Borsa İstanbul uzmanlarınca yapılacak incelemeler sonrasında, Borsa Yönetim Kurulu’nca verilecek kararla şartlarını sağladığı Borsa İstanbul Pay Piyasası pazarlarından birinde işlem görür bu pazarlar,

-Yıldız pazar

-Ana pazar

-Alt pazar

-Yapılandırılmış ürünler ve fon pazarı,

-Nitelikli yatırımcı işlem pazarı

-Yakın izleme pazarı

Halka arz sonrası devamlı yükümlülükler nelerdir?

Bağımsız Denetim

Kamuyu Aydınlatma (KAP)

Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyum

Temettü dağıtımı

Sonuç

Halka Arz Bir Büyüme Değil, Dönüşüm Kararıdır. Şeffaflık Bir Tercih Değil, Zorunluluktur. Türk Tipi Yönetim ile Kurumsal Yönetim Aynı Şey Değildir. Halka arz çoğu zaman bir “para bulma” yöntemi gibi görülür. Oysa gerçek şudur: Halka arz, şirketin yönetim anlayışını, karar alma reflekslerini ve kültürünü kökten değiştiren bir dönüşümdür.

KAYNAKÇA :

Borsa istanbul  https://borsaistanbul.com/

Sermaye piyasası kurulu https://spk.gov.tr/

Sermaye piyasası kurulu bülteni  2025/68  31/12/2025

www.grantthornton.com.tr/globalassets/ 

06.01.2026

Kaynak: www.MuhasebeTR.com
(Bu makale kaynak göstermeden yayınlanamaz. Kaynak gösterilse dahi, makale aktif link verilerek yayınlanabilir. Kaynak göstermeden ve aktif link vermeden yayınlayanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.)

>> Duyurulardan haberdar olmak için E-Posta Listemize kayıt olun.

>> SGK Teşvikleri (150 Sayfa) Ücretsiz E-Kitap: hemen indir.

>> MuhasebeTR mobil uygulamasını Apple Store 'dan hemen indir.

>> MuhasebeTR mobil uygulamasını Google Play 'den hemen indir.

>> YILIN KAMPANYASI: Muhasebecilere Özel Web Sitesi 1.279 TL + KDV  Ayrıntılar için tıklayın.